2026年2月27日
出典：韓国メディア
中国最大のパネルメーカーであるBOEが製造装置投資（CAPEX）の縮小方針を公式に表明し、韓国ディスプレイ製造装置業界に緊張感が広がっている。ここ2年間、韓国製造装置メーカーの業績を支えてきた中国第8.6世代有機EL投資サイクルがピークを通過したとの見方が強まっているためだ。韓国パネルメーカーの発注が事実上停止している状況で、中国までもが投資ペースを調整すれば、2027年以降に受注の空白が現実化する可能性があるとの懸念が浮上している。
中国証券監督管理委員会の公示情報システム（CNINFO）によると、BOEは2月25日に開催した機関投資家向けミーティングで「減価償却費は昨年をピークに減少局面へ入った」と説明し、「設備投資は今年がピークであり、来年からは大幅に縮小する」と明らかにした。
新規ライン増設や大規模な転換投資が実施されなければ、蒸着、エッチング、洗浄、検査などの高価格製造装置に対する需要も縮小する可能性が高い。特に第8.6世代有機EL向け装置市場に依存してきた企業にとっては、影響が避けられないとみられる。
8.6世代有機EL投資が生んだ“チャイナ特需”
BOEによる第8.6世代有機EL投資は、韓国製造装置業界にとって象徴的な“チャイナ特需”案件だった。BOEは2024年1月、成都B16工場に月産3万2,000枚規模の第8.6世代有機ELライン投資を発表。総投資額は630億元（約12兆円）に達し、サムスンディスプレイの月産1万5,000枚規模投資の約3倍に迫る超大型プロジェクトとなった。中国地方政府の補助金を背景にした積極的な増設であり、この過程で多数の韓国製造装置メーカーがサプライチェーンに組み込まれた。
Sunic Systemは、日本のキヤノントッキが事実上独占してきたファインメタルマスク（FMM）蒸着装置市場に参入し、存在感を拡大した。AVACOは蒸着工程向け搬送装置分野で中国向け売上を急拡大し、ディバイスイーエヌジーはマスク洗浄、TSEはアレイ検査、ロチェシステムズはレーザースクライバー分野でそれぞれ中国向け比率を高めてきた。韓国国内の発注空白を中国向け輸出が補う構図が続いていたのである。
後続投資の行方が最大の焦点
ディスプレイラインは通常、第1段階の装置搬入後に歩留まりを安定させ、その後第2・第3段階の増設が進む。市場ではBOEの第2段階追加発注を前提に中長期業績を見込んできたが、投資減速が現実となれば、後続発注の遅延や規模縮小が発生する可能性がある。特定顧客への依存度が高い企業ほど影響は大きい。
一方で、代替需要は限定的である。サムスンディスプレイは第8.6世代IT向け有機EL投資を主導したが、追加の大規模発注の動きは明確ではない。LGディスプレイも財務負担や需要不透明感を理由に第8.6世代投資を保留しており、韓国国内市場は停滞局面に近い状況にある。
中国他社も慎重姿勢、業界は体質改善の試練へ
中国国内の他のパネルメーカーも、過去のような攻勢的増設競争には踏み切っていない。Visionoxは合肥V5で第8.6世代32K規模（約550億元）の投資を発表したものの、サプライヤー選定や本格発注は遅れている。TCL CSOTも大型の新規投資動向は明確ではなく、かつて中国パネルメーカー3～4社が同時に大規模増設を競った局面とは様相が異なる。
BOE案件を足掛かりにグローバル市場拡大を期待していた韓国製造装置業界は、成長戦略の再点検を迫られている。AVACOはバッテリー搬送システムや半導体パッケージング向けガラス基板装置へと事業領域を拡大し、Sunic Systemは研究開発用装置や海外顧客の多角化を推進している。
もっとも、今回の発表を直ちに“急停止”と断定するのは早計との見方もある。業界関係者によれば、既に計画された第8.6世代32K（フェーズ1・2）の建設自体が揺らぐわけではなく、昨年の第1段階16Kはほぼ設置完了済みで、第2段階物量も公示を通じて確定し、今年末までの納入が予定されているという。
当初計画比で一部プロセスモジュールの調整はあり得るが、投資規模が半減するような急激な縮小ではない可能性が高いとの見方だ。既に受注済みラインの後続案件であるため、設計・開発コスト負担が軽減され、一定の利益率を維持できる構造にあるとも分析されている。
AVACOやSunic Systemなど韓国バリューチェーン企業への影響も限定的との声があり、特にAVACOは初期搬送モジュール中心で金額変動幅が小さく、Sunic Systemも後続投資性格が強いため収益性の防衛が可能とされる。
中国有機EL投資サイクルの減速が一時的な調整にとどまるのか、それとも構造的転換点となるのか。韓国ディスプレイ製造装置業界は今、体質改善と事業多角化という試練に直面している。
