2025年11月21日 The Elec Korea
中国向け投資が業績を左右 ― BOEの8.6世代有機ELラインが最大の追い風に
韓国のディスプレイ製造装置メーカー各社の2025年・第3四半期業績は、輸出状況により明暗が大きく分かれた。とくに、中国BOEが進める8.6世代有機EL投資が、今年もっとも大きなプラス要因となった。
製造装置企業20社の第3四半期決算を分析した結果、前年同期から 赤字から黒字に転じた企業は7社。一方、赤字企業は前年の9社から 2社に減少 した。コスト削減や新規事業の開始といった要因もあるが、圧倒的に大きな影響をもたらしたのは、中国パネルメーカーによる8.6世代有機ELラインへの大型投資だった。
売上急増で7社が黒字転換 ― BOE投資の恩恵が集中
前年同期比で営業損益が黒字に転じた企業は、
Sunic System、Device（旧Device ENG）、Donga Eltek、Toptec、Youngwoo DSP、KC、SFA の計7社にのぼる。業績改善の主因は売上の急増だった。
売上が特に大きく伸びた企業は、Device：前年比 +638%、Sunic System：+587%、Donga Eltek：+327%、である。Sunic SystemはDonga Eltekの連結子会社であり、両社とも第3四半期の売上に中国パネルメーカーの投資案件が反映された。
Sunic Systemは前年3Qで16億ウォンの赤字だったが、今年3Qでは195億ウォンの黒字に転じた。これは、BOEが建設を進める 8.6世代有機ELライン「B16」の第1段階向け蒸着装置の供給契約 が3Qに反映されたためである。BOEは2024年3月、四川省成都で 総投資630億元（約13兆円規模） の8.6世代有機EL B16ライン建設に着手した。ガラス基板投入ベースの規模は 月32,000枚（32K）。現在、第1段階の 月16K分の投資 が実行され、Sunic Systemはこのうち 蒸着装置2台を受注。2台のうち1台は5月にB16へ搬入された。
関連製造装置の供給も拡大 ― アバコやDeviceが大幅増収
アバコ（Avaco）が供給する真空搬送用物流装置も、B16ライン向けに投入されている。Sunic Systemの蒸着装置売上が3Qに反映された一方、アバコの売上は2Qに反映された。アバコの物流装置は、有機EL蒸着工程において基板を不純物なく移送する真空チャンバー装置である。
アバコは2024年6月、BOE向け8.6世代有機EL蒸着物流装置を受注し、その売上が今年2Qに計上された。2Q売上：1590億ウォン（前年比 +173%）、2Q営業利益：194億ウォン（+487%）、3Q売上：508億ウォン、3Q営業利益：69億ウォン。
洗浄装置メーカーのDeviceもBOE投資の恩恵を受けた。China Biddingの情報によると、Deviceはマスククリーナー供給企業に選定された。マスククリーナーは有機EL蒸着後の有機物などを洗浄する装置である。
Deviceの第3四半期業績：売上：391億ウォン、営業利益：133億ウォン→ 売上は前年比 +637%、→ 前四半期比 売上 +325%、営業利益 +504%。累計営業利益も、前年3Qの37億ウォン赤字から、今年3Qには147億ウォンの黒字へ転換した。
輸出比率が高い企業ほど改善が顕著 ― 中国向け装置需要が急増
BOEをはじめとした中国パネルメーカーは、市場拡大が見込まれる IT・車載向け有機EL の需要獲得を狙い、大規模な投資を活発化させている。市場調査会社Omdiaは、IT・車載有機EL需要が 2025年の2,200万台から2032年には1億700万台へ、5倍へ成長 すると予測。ノートPC・タブレット用の有機ELも年平均41％の成長が見込まれている。
そのため、輸出比率の高い製造装置メーカーほど業績改善が大きい傾向が明確に現れた。
サムスンディスプレイは2023年4月、8.6世代IT用有機EL工場（A6）への投資を発表し、早期に製造装置の発注を開始した。一方、LGディスプレイは需要不確実性を理由に投資判断を保留している。
ロチェシステムズは5四半期連続で黒字を維持しているものの、累計営業利益は前年3Qの146億ウォンから今年は120億ウォンへ減少。3Qの売上構成は内需61％、輸出39％となっている。同社は2024年8月、BOEの8.6世代ライン向けカットスクライバー（CO₂レーザーでガラス基板を切断する装置）を受注した。
中国向け比率が急上昇した企業は業績が大幅改善 ― BOE・Visionox案件が相次ぐ
内需比率が高い企業は業績が伸び悩んだが、中国向け売上が急増した企業は好調だった。
ICDは前年3Qの営業損失31億ウォンが、今年は3億ウォンまで縮小。累計営業損益も、前年の168億ウォン赤字から 2.6億ウォンの黒字へ転換 した。10月にはキャノントッキと共同でFPD製造装置の供給契約を締結しており、これは中国向けだがまだ売上には反映されていない。売上構成の転換も顕著で、2023年 国内：922億ウォン、輸出：586億ウォン、2024年 国内：877億ウォン、輸出：598億ウォン、だったが、2025年3Qには 輸出比率が70％（1013億ウォン） に達し、国内の30％（437億ウォン）を圧倒した。
TSEも第3四半期累計営業利益が前年262億ウォンから294億ウォンへ増加。2024年6月にBOEから 8.6世代有機ELアレイ用プローブ・テスター を、2025年3月にはVisionoxから 6世代アレイ検査装置 を受注した。同社によれば、BOE案件（160億ウォン）は2Qに売上計上、Visionox案件（64億ウォン）は3Qに反映されたという。2023〜2024年はOLED検査装置の売上が内需中心だったが、3Qには264億ウォンのうち 245億ウォンが輸出 だった。
装置メーカーの構造的課題 ― 「中国依存は不可避」だが市場縮小リスクも
輸出比率が大きい企業ほど業績改善が大きいという結果について、韓国情報ディスプレイ学会の権章赫（クォン・ジャンヒョク）会長は「BOE、Visionox、CSOTなどがViP、インクジェット・プリンティング有機ELなど新技術投資を急いでいるため、装置メーカーは中国向け比率を高めざるを得ない」と指摘する。
一方で、「装置メーカーが電池や半導体などへ事業多角化を試みても、市場自体が縮小傾向にあるため簡単ではない。市場がまず拡大しないと、安全な投資判断が難しく、装置メーカーの悩みは非常に大きい」と付け加えた。
